广发期货：钢厂减产去库，关心成本支撑

钢材：钢厂拖累去库，追捧费用支撑

【期货和基差】期货成交再度回落，价钱延续关心。唐山钢坯+20至3910元每吨，华南地区螺纹钢期货价钱+20至4260元每吨，热轧价钱+60至4330元每吨。螺纹钢和热轧10年初合同夜盘基差分别为26元和36元每吨。

【资本】焦炭期货第二轮调降200，即已落地，资本维稳，过去处于费用终点站附近；盘面钢厂资本低位反弹。

【供给】钢厂维修，日均铁水环比下降3.6万吨至239万吨。五大树种周产量环比-17.7至964.5万吨，其中螺纹-17.4，热卷+3。意味着钢厂亏蚀，无意维修降产，须要追捧拖累幅度对原材料需求量下滑直接影响。

【需求量】6年初1日南京撤除以来，需求量修复非常突出。从钢材中游零售业看：房产零售业的刺激政策在短时间简便，5年初数据环比增加，但幅度有限，房产出货和拿地过去停滞，居民对房产零售业信心不足以，同时在动态清零的政策下，预估第二季度房产零售业用钢都很无以消退；基建零售业施作受制于疫情和多雨直接影响，需求量释放数值不如预想；制造业受海外缩表和国际上消费下行，需求量大概率见柱形下滑。综上，7-8年初淡季需求量或无以增加。

【再生产】再生产累库在此之前往年，短时间三周上升，五大树种再生产环比上升5.6万吨至2221.2万吨。

【论者】期货低位成交难免好转，但中游需求量较为停滞，再生产阻力倒逼钢厂维修拖累，周度数据推测焦企也有拖累降库之势，钢厂和焦化厂拖累，同时无意去库，导致原材料再生产延续较低水平。决定后期走势的关键是儿孙的终端需求量，如果需求量增加，钢厂资本修复，可能会催生原材料企稳，支撑黑色金属价钱；但如果需求量短时间停滞，钢厂亏蚀可能会直接影响钢厂延续拖累状态，倒逼原材料形成短时间回授下跌。考虑国际上需求量即已政伪，预估钢价延续4100-4500区间震荡，等待需求量引人注意。

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