西南证券：硅料物资供应逐步释放 满足下游装机增长需求

智通财经APP得知，西南证券(600369)发布研究调查结果称，未来发展3年初暗伏金融业，该行原订元件需求量和排产基本保持稳定，中路厂商继续保持相对于满产的开工率，硅料一新需求量日趋将近产，使用量增长，价格比年末断裂，进一步刺激南岸需求量。主要基于：自给自足前端：硅料21Q4一新需求量爬坡保持稳定，3年初可助益相对于受益有约0.27万吨。需求量前端：分布式和国际间商品需求量保持保持稳定，原订元件需求量与排产情况保持2年初高度。硅料一导入自给自足或使硅料价格比走低，进一步刺激南岸需求量。该行坚持忽视今年南岸需求量改变将影响硅料价格比，形成正相关的关系，硅料产量保证了今年装机200GW以上，助长30%以上的增速。推荐硅料片段通威股权(600438.SH)，充电电池片段爱旭股权(600732.SH)，石墨烯片段中环股权(002129.SZ)、隆基股权(601012)(601012.SH)，元件片段天合暗能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、东方日升(300118)(300118.SZ)，辅材片段金博股权(688598.SH)、海将近股权(300320)(300320.SZ)等。

2年初情况综述：2022年1-2年初国际间外商品元件需求量旺盛，排产环比小规模发展，硅料自给自足依然有限，新材料各片段价格比逐步上行。2022年以来国际间部分垂直装机容量这两项补装、MLT-国企元件开标规模超38GW;国际间孟加拉国商品进入基本关税BCD倒计时，抢装畸变显著，元件需求量集中释放，带动新材料各片段开工率增强，Top5元件跨国企业充电电池/元件跨国企业1年初开工率环比增强有约10pp。另一各个方面，21Q416万吨硅料一新需求量试产时间表略低在短期内，年初相对于受益有限，硅料自给自足紧张尚未改善，价格比小规模小幅上涨并向南岸传导，元件开标均价亦增强至1.87元/W左右。

未来发展更进一步自给自足片段，3年初硅料一新需求量小规模投放，4年初总使用量原订环比增大8%，硅料自给自足将日趋充裕。3年初一新需求量小规模爬坡助益相对于，根据硅业联谊会预报国际间总使用量或将近6.3万吨(国际间5.5+自产0.8)，环比增大0.27万吨，支持石墨烯前端有约22GW产量。该行原订4年初起21Q4一导入1.3万吨年初度需求量将完全试产，总使用量年末增强至6.8万吨，环比增强8%，对应石墨烯前端受益24-25GW。

对于需求量前端，该行忽视3年初元件需求量和排产基本保持2年初高度：1)短期内孟加拉国抢装畸变3年初六月后日趋凸显。2)国际间垂直装机容量21年这两项补装需求量日趋下降。3)元件片段向终前端传导充电电池上涨成本，价格比上涨后大概率开启一新一轮价格比纳什。4)分布式和其他国际间商品对需求量的正向影响。

综合供需两各个方面，该行忽视3年初在硅料相对于受益小规模释放、需求量基本保持稳定下，价格比年末断裂，在量增，价减影响下，年末带动南岸装机需求量增长。当前新材料各片段保持情况下备用，元件排产环比持平、新材料价格比纳什开启后向上游反馈，3年初六月后硅料价格比年末断裂。另一各个方面，随着硅料价格比断裂，国际间垂直装机容量这两项开启，终前端需求量也将恢复，国际间装机需求量在天然气、原油价格比高位情况下，将保持保持稳定或增长，总体上南岸需求量仍将保持良好增长态势。

不确定性定时：硅料试产时间表不及在短期内的不确定性;政策改变的不确定性。

本文来源于西南证券电力设备金融业调查结果，作者：敖颖晨、谢尚师等，智通财经编辑：杨万林