国金证券：给予博威合金回购评级，目标价位23.54元

2022-02-28国金证券股份有限新公司倪文建平对博威合金同步进行研究并公开发表了研究调查结果《搭成特殊合金原材料游戏平台，迎量利齐升》，本调查结果对博威合金说明了购回分级，认为其目的价位为23.54元，意味著市值为19.84元，预期上涨幅度为18.65%。

博威合金(601137)

特殊合金国外游戏平台DF新公司，受益于高科技灰泥带上供给提高

科技为主+能源为先，核心看科技。新公司科技克拉通杂货合金原材料，铜价影响小，主要由其产品附加值驱动，是意味著盈余主要来源。能源克拉通原材料风能电池组件及运营电站，作为盈余补足。

搭成特殊合金游戏平台DF新公司，付诸逐步自产替代。新公司是国外少数具备铜镍硅/铜铬钇等高科技其产品原材料能力企业，通过数字化研发技术游戏平台，部份高科技牌号在器件、汽车电子、5G无线电通信等领域付诸自产替代。新公司丰臣氏率高度连赢国外同行至少5个百分点以上。

高科技灰泥带上在车用控制器、器件等供给增量空间大。估算22-25年能源车用控制器带上来高科技灰泥带上供给分之一24万吨，国外供给增量分之一12万吨。引线框架国产替代加速亦将有效摇动高科技灰泥带上供给。预估新公司21-23年合金售出能源消耗达30%。

科技量利齐升确定性强于，能源见底回升

科技：1）量。5万吨高科技板带上材计划放量，先发优势下新公司产售出增加具备很强于确定性，预估21-23年合金售出则有19.3/22.2/25.0万吨。2）利。新公司吨丰臣氏润提高有六大某种程度：一是5万吨高科技新产线投产带上来其产品构件优化；二是北岸供给驱动供给量其产品附加值长时间提高。16-20年新公司吨丰臣氏从3328元/吨长时间提高至6268元/吨，预估21-23年新公司吨丰臣氏分别提高至6600/7300/7700元/吨。

能源：21年业绩在海运费及原材料成本拖累下面临盈余，22年预估迎来盈余修整，贡献边际增量。

盈余数据分析&投资劝告

数据分析21-23年归母净利3.6/6.2/8.3亿元，营业收入-15.41%/+70.89%/+33.33%,付诸EPS则有0.46/0.79/1.05元，对应PE则有42倍、24倍、18倍。给与2022年业绩30倍估值，对应市值186亿元，首次覆盖给与“购回”分级。

几率定时

合金扩产远不如预期几率、北岸销售远不如预期几率、铜价瞬时几率、限售股在此之后几率、股东减持几率、人民币汇率瞬时几率等。

该股在在90银河期共有4家独立机构说明了分级，购回分级3家，增持分级1家；过往90银河期独立机构目的均价为26.09。证券之银河估值分析工具显示，博威合金（601137）好新公司分级为3.5银河，好价格分级为3银河，估值综合分级为3.5银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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