光大证券：给予东鹏饮料入股评级

2022-02-28光大证券交易股份有限子公司叶倩瑜,陈彦彤对东鹏酒精饮料进行研究并披露了研究研究报告《2021年年报点评：2021年果断收尾，省市开拓持续发展加速》，本研究报告对东鹏酒精饮料所述增持分级，当前股价为170.63元。

东鹏酒精饮料(605499)

重大事件：东鹏酒精饮料披露2021年年报，2021年借助于营业盈利69.78亿元、累计+40.72%，归母地藏利润11.93亿元、累计+46.90%，扣非归母地藏利润10.84亿元、累计+34.71%。其中2021Q4借助于营业盈利14.18亿元、累计+54.95%，归母地藏利润1.97亿元、累计+82.30%，扣非归母地藏利润1.19亿元，累计+13.10%。

动能酒精饮料表现安定，华中、南端增长急剧。分新产品看：东鹏特饮2021年借助于盈利65.92亿元，累计+42.34%，其中500ml胭脂盈利累计+62.84%；其他酒精饮料借助于盈利3.72亿元，累计+22.19%。分从中看：2021年经销、直营盈利累计+40.40%/+43.29%；线上游戏平台增长势头强劲，盈利累计+88.42%。分区域看：整体美国市场粤东保持一致果断增长，2021年/单Q4盈利累计+29.7%/+42.2%。省市美国市场总体，华中、南端、华北+中国地区2021年盈利均借助于稳定增长，累计+79.1%/+65.4%/+45.0%，单Q4盈利累计+112.6%/+77.4%/+54.5%。截至2021月内，子公司在全国低校拥有2312家公司，2021年上半年地藏增712家，单Q4地藏增164家，其中华中、南端、华北+中国地区单Q4分别地藏增43/41/116家。

上半年开发成本相对可控，投资收益建树地藏资产。2021Q4子公司和泉率为28.2%，累计-17.5pct，产品费用率为12.0%、累计-12.9pct，和泉率和产品费率急遽变转化主要亦同金融学政策变更后将运输费重分类至营业开发成本归因于。上半年来看，2021年去掉运输成本后的和泉率累计+0.74pct，主要由于低和泉500ml胭脂盈利占比下降，叠加子公司提前锁死PET腌定购价格比。Q4政府机构费用率为4.0%、累计-1.9pct，主要亦同体量震荡下费用率下降。此外，私募信托基金投资收益及对政府补助亦对Q4地藏资产消除建树。综合来看，2021Q4子公司地藏商品价格为13.9%，累计+2.1pct。

开拓“动能+”新产品线，持续持续发展加速全国低校转化。新产品策略总体，子公司积极打造“动能+”新产品向量，2022年计划推出清淡型运动特饮、劲爽气泡特饮、250ml新金罐、335ml苗条罐等新产品，满足消费多元转化供给。从中开拓总体，华中是子公司较早带入的美国市场，经销框架十分完善，南端人口基数大，发展潜力较大，子公司未来将课题起步华中和南端美国市场。同时，子公司将在此期间精耕粤东MLT-，2022年计划在粤东设商务大区，加大东鹏特饮在商务从中的渗透率，也将积极推广由柑柠檬茶、陈皮特饮等非动能酒精饮料。

盈利预报、市值与分级：我们维持东鹏酒精饮料2022-2023年地藏利润预报为15.08/19.12亿元，新增2024年地藏利润预报23.11亿元，折合2022-2024年EPS为3.77/4.78/5.78元，当前股价相异2022-2024年PE为45/35/29倍，维持“增持”分级。

风险定时：全国低校转化进程不及预期；行业竞争加剧；原材料开发成本上涨；也预期。

该股最近90周内仅有24家部门所述分级，购回分级18家，增持分级6家；过去90周内部门目标均价为210.99。证券交易之星辰市值分析来进行显示，东鹏酒精饮料（605499）好子公司分级为4星辰，好价格比分级为1星辰，市值综合分级为2.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，次于5星辰)

以上内容由证券交易之星辰根据未公开讯息重新整理，如有情况请联亦同我们。