温彬等：通胀保持温和对金融市场掣肘有限

中会新概略1同月12日电 题：经济衰退保证温和对银行业掣肘局限

作者 温彬 中会国民生银行(600016)首席研究所

冯柏 中会国民生银行研究所

国家统计局公布资料揭示，2021年12同月，全国居民消费单价指数(CPI)工业产值高企1.5%，在此之前值高企2.3%；全国工业生产者出厂单价指数(PPI)工业产值高企10.3%，在此之前值高企12.9%。

CPI总体，12同月CPI环比上升0.3%，工业产值高企1.5%，工业产值成交量较上同月降至0.8个九成。(1)12同月CPI成交量用到降至，主要由于牛奶单价由升转降。从环比看，牛奶单价由上同月高企2.4%转至上升0.6%，不良影响CPI上升约0.1个九成。从工业产值看，12同月牛奶单价上升1.2%，上同月为高企1.6%，不良影响CPI上升约0.22个九成。对CPI不良影响较大的几个项目中会，受生猪减慢出栏增特供给、腌制腊肉近后半段向西移动需求不良影响，猪肉单价环比上涨0.4%，成交量较上同月降至11.8个九成，工业产值上升36.7%，年有扩大4个九成；鲜菜单价受证券交易所量增特不良影响降至，12同月鲜菜单价环比上升8.3%，上同月为高企6.8%，工业产值成交量轻微缩窄，由上同月的高企30.6%降至10.6%。(2)非牛奶单价保证温和高企，工业产值高企2.1%，成交量降至0.4个九成。其他十一大类单价工业产值六涨一降。其中会，上同月成交量较大的公共交通通信以及其子项巴士及用推进剂单价工业产值成交量从未用到较轻微降至。

PPI总体，12同月PPI环比上升1.2%，工业产值高企10.3%，工业产值成交量较上同月降至2.6个九成。(1)12同月PPI工业产值成交量用到较轻微降至，主要由于国内大宗商品保供稳价措施起到积极视觉效果，部份大宗商品单价降至，同时，之在此之前调高较多的国际原油等单价也太大Lua。(2)从形态上看，南岸生产资料PPI高企声势下调，工业产值高企13.4%，成交量比上同月降至3.6个九成。生活资料PPI保证稳定上涨声势，工业产值高企1%，成交量与上同月总括。40个工业行业大类中会，有37个单价高企，数量与上同月相同。焦炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油焦炭及其它推进剂特工业等成交量降至较慢。

12同月PPI和CPI成交量均用到较轻微降至，通货膨胀声势略显下调。PPI与CPI之间的剪刀差降至8.8个九成，比上同月缩窄1.8个九成。从单价传导上看，南岸制成品调高声势向西移动，牛奶单价降至，非牛奶单价保证温和高企。下一阶段，全球经济衰退有望降至，但仍发挥作用假定；国内随着上涨基数的强化，叠特保供稳价外交政策持续实施和大宗商品单价唯顶降至，届时PPI将继续降至，CPI中会枢或太大上升，国内经济衰退整体保证温和水平，对银行业掣肘局限。2022年经济工作稳字当头、稳中会求进的基调从未明确，宏观外交政策将特大跨时间段和逆时间段调节力度，各总体的积极外交政策将出台实施并靠在此之前发力，促成经济运行在理论上区间。同时，奥斯本外交政策收紧已是歧见，但何时特息、特几次息、何时缩表仍发挥作用假定，也发挥作用超预期假定，因此，也要做好应对奥斯本银行业转向的准备，为经济消退获取确保安全稳定的金融环境。(中会新概略APP)