孔洞蔚来汽车的会计魔术

发布时间：2025年11月03日 12:28

前提是区别该集团为非基本上掌控的，蔚来2021年公报援引中，不太可能会也是这么说是的：对锂电池中企业该集团（蔚能）的持股比例，大部分为19.8%，选用权益法核算。

财报同时提到，蔚来有权继任蔚能9名副董事长但会的组织中的一位。也就是，这位副董事长可能会只是列席副董事长但会的一名普通的组织，不但会对区别该集团造成掌控。

但基本上情形却是，决定区别该集团自营的人，是“蔚来的人”。

据蔚能援引信息，蔚来委派的副董事长，基本上是蔚能的副董事长长、法人代请注意沈斐。

同时，担任总裁的陆荣华，也曾在是蔚来的雇员，这一点蔚来此前没有人援引。

而两名“蔚来背景”其他部门，掌握着对民营企业生产自营开展权衡的权力，甚至可能会对股东大但会的决议造成重大直接影响，构建对民营企业的掌控。

按照实质重于形式的但会计准则，这种情形不该视同“基本上掌控”，能够按照完全相同的要求援引或部分援引区别股票交易确实。

但蔚来确实没有人这样做，这使得方面其他部门，在蔚能与蔚来的股票交易中，有可以“裁使用量”的空间。

这也是蔚来最被诟病的点：蔚来可能会以高价转手，构建报请注意上的高年收入，而武汉蔚能是否接受这个价格比，正是由与蔚来有关的管理层决定的。

以蔚来2021年财报援引为例，其与蔚能的股票挂钩，有数如下描述：

蔚来向BaaS使用者转手驾驶者时，以背靠背的模式向蔚能转手锂电池中组。当驾驶者（连同锂电池中组）出厂给BaaS使用者时，蔚来推定向锂电池中企业该集团卖出锂电池中组的年收入。

比如说是，大部分援引了股票交易年收入的推定时点和股票交易数使用量（使用者选用BaaS方案的购车也数使用量），但基本如何定价却只字未提。

这样不确切的区别方股票交易援引，不致使证券心生疑虑，尤其是股票交易金额较大。

以2019年前9个月底为例，蔚来卖出给蔚能的锂电池中年收入为27.9亿，其同期总年收入为262亿，占比最少10%。

而且随着蔚来对BaaS增值的推广，这部分比例还有上升空间，重要性程度越来极高。

这样一来，其如何定价以及对蔚来业绩的直接影响等信息，如果未充分援引，但会对融资造成曲解。

营收无人有意思，消费市场看的是销使用量

可以认出，虽然蔚来被揭了据闻底，但企业消费市场无论如何反响平平，股价只“礼貌性”地下跌两个多点。

即使如此，是据闻鹰做空并未伤其根本。其实，作为新材料该集团，现前期消费市场关注的更加多是民营企业能否关上销使用量，而不是能否营收。

比如，蔚来2021年在产品管线上，大部分倚靠ES8、ES6、EC6三款上市已然的SUV厂方也，在售产品整体“偏据闻”，使得出厂使用量屡新颖低，2021H2被小鹏和理打算并驾齐驱。

而销使用量的回落，让证券大吃一惊，市值也从新势力的排头兵位置跌落。

不过，“无厂方也可卖”的焦灼形势，或在月份打破——2022年，新厂方也出厂进到井喷前期。

3月底出厂了ET7；8月底将要出厂刚刚发表的ES7以及据闻三款866的改款；9月底将要出厂ET5。

然而如此“噩梦输入”，反而证券更加担忧了：

“ES7的来临，不但会对改款的866造成阻碍吗？”

“ET7和ET5两款车也的相近度极高，ET5的出厂不但会直接影响ET7的销使用量吗？”

比如说是，近公测可能会激起定位混乱，造成互为竞品的尴尬形势，销使用量正确性存疑。

或许相对来说是一通“乱拳”，要打算拉出销使用量，更加能够一款爆款厂方也。而目前看来，蔚来无论如何把宝押在了相对性价比厂方也ET5上。

比如，其管理层多次提到：ET5是发表后24足足内的VIP使用量最大的一款车也，目前20多万市价区间厂方也的销使用量请注意现都很差强人意，看来这个消费市场还可以再容纳一款月底销使用量1万多的车也。

基于此，相对来说是蔚来的利息，更加该追踪的是销使用量和新厂方也的消费市场一个系统情形。

小结

事情已经很明晰了，疑虑的关键性不在蔚来到底BaaS业务的但会计或多或少，因为它虽然讨巧，但确实是“形式”违反规定的。

融资更加关注的是对BaaS区别股票交易的更加充分援引——随着BaaS增值的推广，这部分信息，对融资权衡的直接影响但会更为值得注意。

不过，鉴于新材料仍是新兴赛道，事实上企业消费市场锚定中都面的游戏，更加看重的是销使用量。

本文来自百度社会所号：请注意外请注意中都（ID：excel-ers），著者：赫晋一、张飘雪，主编：付晓玲、曹宾玲、周霄，资料支持：不单是资料社但会科学院

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