国海证券：春季躁动 扎根扩散

智通经济转型日报APP得悉，国海证券发布报告称，对1月末的消费行为市场保持坚定，经济转型、持续性和税制三环境因素形成共振，大力想到多，其中的，持续性周长松和正位增加税制主导者的市价壮大是春季躁动的主要诱因，快速增长格调在下一阶段变更后有望踏入消费行为市场分线。PMI整年两个月末松动，经济转型下一阶段上行线趋缓，正位增加的缺点将逐渐显现。零售业内置的主要设想：“弱经济转型+周长货币”自然环境下快速增长占有优势，值得一提的是性价比不太好以及服务业周期指明的快速增长细分领域，配合提价逻辑下的消费行为海沟。1月末值得一提的是零售业带电粒子譬如说：斯达半导(603290.SH)、北方华创(002371.SZ)、中的微美国公司(688012.SH)、歌尔股份(002241.SZ)、立讯精密(002475.SZ)等;报章譬如说：水果超媒(300413.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)等;国防机械工业譬如说：中的航带电粒子(600372.SZ)、中的航沈飞(600760.SH)、北摩高科(002985.SZ)、航天电器(002025.SZ)等。

国海证券主要见解如下：

见解一：该行对1月末的消费行为市场保持坚定，经济转型、持续性和税制三环境因素形成共振，大力想到多，其中的，持续性周长松和正位增加税制主导者的市价壮大是春季躁动的主要诱因，快速增长格调在下一阶段变更后有望踏入消费行为市场分线。

见解二：PMI整年两个月末松动，经济转型下一阶段上行线趋缓，正位增加的缺点将逐渐显现。结构上上来看，PPI-CPI收敛是前奏，上中的下游利润分配格局大幅提高。经济转型的变化非消费行为市场主要矛盾，但1月末是年报预告的集中的援引期，财务状况的不可或缺性将明显大幅提高。

见解三：第三季度是货币税制进一步周长松的窗口期，降准降息均可期待，同时美联储从未实质性收紧货币税制，月内上半年同2014月初-2015月初中的美税制周期出现背离时的情形较多种不同，美联储加息将至未至。周长信用是2022年货币税制的不可或缺目标，其构建需要自上而下的税制驱动和自下而上的载体支撑，1-2月末社融能否超预计放量是不可或缺的观察窗口。

见解四：税制围绕正位增加进一步乏力，内需为主要抓手，大宗消费行为和新消费行为齐头并进，新老基建双管齐下，凸显高质量转型内涵。1月末重回以前两会人口稠密召开期，要点重视各地对于增加目譬如说拒斥以及要点任务、投资项目的整体设计情况。

见解五：内置总体，“弱经济转型+周长货币”自然环境下快速增长占有优势，快速增长海沟在变更后性价比不太好，可以重新考虑两个朝向，一是财务状况市价匹配度不太好的报章、机械工业、人工智能等零售业，二是沿着服务业周期的演绎路径寻找较为确定的朝向，重视轿车智能化和元宇宙氛围下的软件开发、IT服务、光学图像等细分领域。1月末值得一提的是零售业为：带电粒子、报章、国防机械工业。

风险提示：持续性收紧超预计，SARS超预计恶化等。