光大证券：予以华锦股份买入评级

2022-01-26光大证券作价有限新公司赵乃迪对华锦作价完成科学研究并发表了科学研究调查结果《2021年营业额第一集新浪：石化新制度21年营业额急遽快速增长，上市公司石化战略性建设项目有序后退》，本调查结果对华锦作价给出买入调高，当前股价为7.13元。证券之主星数据中心根据近三年发表的研报数据近似值，该研报编者不以为然股的收益得出结论准确度为16.89%，对该股收益得出结论较准的分析师团队为海通证券的朱军军、邓勇。

华锦作价(000059)

意外事件：新公司发表2021亚太区营业额第一集，21年新公司原订做到归母销售额8.2-9.5亿元，工业产值快速增长152%—192%，原订做到扣非归母销售额8.0-9.3亿元，工业产值快速增长213%-264%。其中，Q4单季度原订做到归母销售额3.0-4.3亿元，工业产值下降13%-39%，环比快速增长4.76-6.06亿元。

新浪：

石化行业新制度衰退，21年营业额工业产值急遽快速增长：21年以来，全世界经济年中衰退，河口需求相比回暖，国际油价不断创出破纪录，新公司五金微电子品售价普遍呈现并行趋势，行业新制度度保持在较高水平。其中，21年聚氢化均价8549元/吨，工业产值+18.5%；聚丙烯均价8641元/吨，工业产值+10.4%；柴油均价6543元/吨，工业产值+21.2%；尿素均价2465元/吨，工业产值+43.6%；ABS均价15822元/吨，工业产值+43.9%；丁二烯均价1022元/吨，工业产值+45.6%。2021年新公司做到国际油价年中上涨驱动河口市场产品售价年中上升的稳定及早，通过优化产品结构、开拓炼油出口市场等一系列保护措施，使得生产线经营保持了良好大势。新公司在21年7月15日至9月6日其间对石化及配套公用工程生产线电子装置完成了三年一次例行停维修，此次维修对新公司营业额产生了一定影响，新公司21Q3营业额环比下降。展望22年，随着五金产品的售价和需求大大提高，且新公司21年停维修完成，22年五金产品销量将工业产值快速增长，量价齐升期望将会带动新公司22年营业额工业产值快速大大提高。

年中受益于战略性军事优势，上市公司石化战略性建设项目年中后退：华锦作价作为中国兵器工业上市公司间公司唯一的石化海沟上市新公司和国内特大型微电子战略性立体化性微电子企业之一，拥有相比的生产线规模军事优势和横向战略性军事优势。上市公司新公司合营的华锦外公石化战略性建设项目年中后退，建设项目包括1500万吨/年石油、150万吨/年氢化、130万吨/年芳香烃电子装置，预计沙特阿拉伯外公将保障70%的原油供应。建设项目原订于2023年建成，建设项目投产后每年做到销售收入期望将会超千亿元。随着上市公司1500万吨/年新石化基地建设项目的建成，华锦作价期望将会以求参予该建设项目建设，新公司微电子和精细微电子海沟的竞争力将给予相比大大提高。

收益得出结论、收购价与调高：考虑到新公司21Q3停维修、计提减值对营业额的不利影响以及后续五金产品产能骑行都需整整，因此我们调高新公司21-23年收益得出结论，原订2021-2023年新公司销售额共有8.84（调高41%）/10.33（调高42%）/11.65（调高42%）亿元，完全一致EPS共有0.55/0.65/0.73元/股。我们年中看好新公司战略性军事优势，期望演进可期，此外上市公司石化战略性建设项目年中后退，新公司期望将会以求参予，因此保持“买入”调高。

几率查看：原油售价周期性几率，制品售价周期性几率，新增产能投放进度少期望几率，五金产品售价周期性几率。

该股最近90天内一共1家机构给出调高，买入调高1家；过去90天内机构目标均价为7.58；证券之主星收购价分析工具显示，华锦作价（000059）好新公司调高为3.5主星，好售价调高为3.5主星，收购价立体化调高为3.5主星。(调高范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上段落由证券之主星根据公开文档收集，如有难题劝联系我们。