上半年金价大起大落，如何把握年末的投资机会？

缩减了27.8万个公共部门。只是这样的近来，现阶段性还不能让非农失业统计数据大曲率半径回升和失业率引人注意走极低，但极低通涨造就的损害是真实的。

上半年财年总共公告四份褐皮书研究报告，研究报告里多次认为新冠肺结核非典对经济指标制造成不良备受到影响；俄乌冲突和英美对俄制裁之下，原材料、货运和劳工成本小为数降极低减小；一些国家的新冠肺结核非典管控政策也更加进一步日益严重了市场需求营销里断，这些都是财年不能依靠升息/降息透过缩减的。6翌年1日面世的财年褐皮书更加是明确认为，“财年所有全区里，有8个全区的亦同对此对将来经济指标制的降极低在短期内稍稍增大，有3个全区的亦同常常表远超了对经济指标制衰退的担忧”。

极低通涨下的美国但政府经济指标制

美国但政府5翌年零售销售环比牵涉到意外降极低0.3%，有鉴于此2021年12翌年以来新极低，且为5个翌年来首次显现出降极低，因备受汽车公司转售量和其他买进的产品大曲率半径降极低的备受到影响，这断定美国但政府消费对的产品的期望正试图加快。美国但政府密歇根大学消费信心指数，从2021年上半年的80上方一路回升。6翌年10日公告的美国但政府6翌年密歇根大学消费信心指数也就是时说50.2，有鉴于此上曾新极低，在短期内58.2。统计数据凸显美国但政府公众在把但政府派发的新冠收容资金来源红豆完了在此之后，消费信心一路回升。美国但政府商务部5翌年24日公告的统计数据推断，4翌年新屋销售连续4个翌年降极低，环比大跌16.6%，年化59.1万套，市场需求在短期内75万套，缔造2020年4翌年以来的略极低于值，跌幅为近9年来较大；同比降幅为26.9%。

美国但政府楼市开始降温，原料掉期价钱跌至去年9翌年以来的略极低于素质。迄今芝加哥原料掉期跌至572美元/千板尺，今年以来已共计跌去50%。美国但政府放贷款项融资巨头于其美公司对此，在截至6翌年16日的一周，美国但政府30年期一般而言经济危机率放贷款项平大多值经济危机率升到5.78%，近极低于年末时3.11%的素质，降至2008年11翌年以来的略极低于素质。另外，尽管今年在此在此之后5个翌年美国但政府的货物进口的产品素质稳健，但进口的产品期望不极少在减慢，而且在小为数降极低降极低。

6翌年1日，摩根大通总裁兼公司总裁杰米·珍娜在国际金融小组不会议上发出发信：“经济指标制风暴”就在我们眼在此在此之后，没人告诉他是一场小风暴还是“桑迪”级别的超级气旋，我们极好打算好打算；极低盛集团总裁兼总裁兼运营官约翰·艾克朋同样发出悲观预测，发信称之为由于东亚北部经济指标制备受到一系列冲击，将来将应运而生一段艰难时期。

6翌年7日，财年亚特兰大联储银行的GDPNow预测模型推断，美国但政府二季度的年化降极低率极少为0.9%，离负降极低一步之遥。这项举例来时说断定，美国但政府经济指标制季度收缩1.5%，在离开许多人认为的经济指标制衰退之在此在此之后，仍未不能多少继续在此在此之后进了。此外，GDPNow预测模型还将美国但政府个人消费支出增幅从此在此在此之后原定的4.4%降至3.7%；该模型还原定实质私人欧陆各国投资者总额将从之在此在此之后的回升8.3%缩水至回升8.5%。

6翌年7日，IMF在简介的《东亚北部经济指标制愿景》研究报告里，原定今年东亚北部经济指标制经济指标将从2021年的5.7%降至2.9%；并对此，东亚北部经济指标制确实离开“降极低疲弱和通涨减小的困难重重时期”。IMF原定，发远超经济指标制体经济指标将从2021年的5.1%大曲率半径加快至2.6%，然后在2023年更加进一步加快至2.2%；新兴市场需求和发展里经济指标制体的经济指标将从2021年的6.6%降至2022年的3.4%，近极低于2011年至2019年4.8%的年平大多值素质。

6翌年8日，经合组织将2022年东亚北部经济指标制降极低在短期内从之在此在此之后的4.5%缩水至3%，同时原定2023年东亚北部经济指标制降极低将更加进一步加快至2.8%；并将其对38个主权国家的通涨在短期内提极低一倍，至近9%的素质。经合组织对此，全世界经济指标制将为俄乌冲突付出“沉重蒙备受”，除此以外降极低加快、通涨日益严重以及对市场需求营销造成的潜在长期以来损害。

财年加息下定决心坚决

3翌年16日，财年决定开启加息发挥作用，首次加息25个----，并公告经济指标制了新一轮的经济指标制预测。5翌年5日，财年议息小组不会议按期加快加息向后并远超成协议缩表方案，本次加息曲率半径为50BP。财年理事华莱士在议息小组不会议后的表态里也对此“如果早先经济指标制形势发展与在短期内相反，那么再一的两次小组不会议将连续加息50个----”。

5翌年议息小组不会议上，财年决定6翌年1日开始缩减其持有的美国但政府外债、部门债和部门放贷款项大力支持证券交易，并面世《缩减财年股东权益负债表为数的方案》。确切缩减到方案为2022年6—8翌年每翌年减持总限额为300亿美元美国但政府外债、175亿美元部门债和部门MBS；9翌年开始每翌年外债和部门债及MBS限额分别减小至600亿美元和350亿美元。财年缩减到方案基本上符合市场需求在短期内，但与上一轮相较，力度与节奏引人注意更加强、更加快，压制极低通涨的下定决心较小。

6翌年15日，财年远超成协议将合众国投资者公司经济危机率的在此在此之后提区间从0.75%—1.00%升到1.50%—1.75%，这是1994年来财年月所一次加息75个----。

3翌年小组不会议后的纯文字和6翌年小组不会议后的纯文字，较大的区别就是部份委员认为2024年有降息的确实。财年6翌年纯文字推断，2022年、2023年、2024年合众国投资者公司经济危机率在短期内里值分别升到3.4%、3.8%、3.4%，原定在2024年开始降息。

6翌年15日，财年议息小组不会议后，财年理事华莱士召开新闻面世不会。华莱士称之为，通涨形势不致财年6翌年加息75个----，原定这不想成为常态。华莱士对此，通涨在短期内在减小，因此认为这次只能采取保守联合行动。财年只能先发制人，这样在此之后有更加多可选择理应。华莱士称之为，5翌年议息小组不会议以来，通涨牵涉到意外减小，将来几个翌年将探寻通涨降极低的坚实证据。他时说，财年正迅猛地提升经济危机率至越来越正常的素质。财年再来经济危机率决议将在单次加息50个----和加息75个----之间“二选一”。华莱士称之为，财年坚决地己任让通涨回落。

华莱士时说，财年有我们只能的工具来恢复价钱稳定，财年必须增大经济危机来帮助借助更加多新增失业。他认为，迄今的情况很引人注意，劳工市场需求极度紧张，经济危机太极低。华莱士时说，统计数据推断，短期通涨居极低不下，但里期内大曲率半径降极低，通涨在短期内仍然唯在，通涨在短期内是本次加息75个----的重要主因。他认为，长期以来在短期内断定，美国但政府通涨将小为数降极低回落。重要的是，让长期以来通涨在短期内保有在极低位。财年“将坚决不移地”把通涨在短期内锚定在2%。

随着财年加息，各期限美债报酬率连续降极低，但外汇市场需求并未牵涉到大跌，其里2年期美债和10年期美债报酬率多次显现出单手，这是美国但政府经济指标制显现出衰退的预兆。贵金属在此之后推断出有鉴于此投资者的实用性。当财年保守加息引发股市大跌、VIX指数快速升极低的时候，外汇市场需求引人注意在发挥有鉴于此投资者管道的作用。

贵金属银ETF投资者

在俄乌冲突市场需求营销脉冲型式扰动的备受到影响下，相关的产品涨幅引人注意，其里备受备受到影响较大的原产地都有原油、有色金属、天然气以及部份农的产品。这些的产品备受俄乌局势冲击，涨落明显放大。与其他股东权益相较，贵金属今年以来的报酬率是标普、农业、原油以外略极低于的。

贵金属在此次区域性政治经济危机里再一次发挥了其有鉴于此特性。与其他的产品并不相同，区域性政治经济高风险升级以及东亚北部高风险股东权益涨落日益严重下东亚北部投资者者的有鉴于此期望是外汇市场需求降极低的主要特别设计。此外，由的产品暴涨引发的小为数极低通涨担忧也是不单是之一。与其他股东权益相较，贵金属今年以来的涨落率是除优先股以外略极低于的。

2022年3翌年，东亚北部贵金属ETF净流往187.3吨（约等于118亿美元，股东权益经营管理为数减小5.3%），总股东权益为数极少略极低于2020年8翌年2403亿美元的年有。尽管3翌年股市大曲率半径社不会舆论，美元表现稳健，但东亚北部贵金属ETF仍借助了自2016年2翌年以来最强势的翌年度流往。3翌年所有北部大多显现出积极的资金来源流往，但整体以东亚北部和欧陆贵金属ETF投资者公司主导。

随着3翌年的投资者期望大幅提极低，季度的贵金属ETF流往量也降至268吨（约等于170亿美元），是自2020年三季度以来的略极低于年有，季度东亚是唯一有的水的北部。

2022年截至迄今166亿美元的贵金属ETF流往量仍未近近超过2021年91亿美元的的水量。迄今东亚北部贵金属ETF总持直为3835吨，距离2020年10翌年的上曾翌年末极低点3909吨即使如此73吨（1.8%）；股东权益经营管理为数为2397亿美元，与2020年8翌年的股东权益经营管理极低位年有2402亿美元相差无几。2022年的特点在于英美贵金属ETF投资者公司大多借助稳健小为数流往。尽管东亚贵金属ETF在2021年借助两位数降极低，流往近15亿美元（20.4%），但2022年截至迄今已的水超8.8亿美元（10.5%）。在2021年小为数流往并太古地产45%（约等于37亿美元，63吨）在此之后，美国但政府的极低效率贵金属ETF降极低势头延续，并不备受外汇市场需求备受到影响，年内已减小约等于14.6亿美元（24吨，13.5%）。

与贵金属ETF一样，银ETF的持直与原油价格紧密相关。由于原油价格过于无序涨落，银ETF增减直的曲率半径极小原油价格涨落的曲率半径。银和贵金属一起都是了有鉴于此投资者管道，原油价格在2020年大涨在此之后，银ETF成为保护投资者实质实用性的最佳前哨之一。

美国但政府经济指标制早已陷入债天堂。1958年，美国但政府的债为2800亿美元，然而截至2022年6翌年11日，美国但政府公总共债已降至30.5万亿美元。截至5翌年末，美国但政府实质的单指印钞量仍未极低远超35万亿美元。

20世纪8020世纪以来，平大多值每8年，美国但政府债素质就要翻一番。照此近来，在2030埃尔，美国但政府债确实就要降至60万亿美元。这一位数或超过美国但政府GDP的近250%。当面对通涨只不过的情形，原定财年本轮加息周期不想超过200----，2023年财年或在滞胀情形降息。届时财年或先在此在此之后美元印钞机，在此之后透过QE，美国但政府债货币化的成因将越来越不堪重负。这也就是美国但政府债经济指标制模型式的困境。

美国但政府财政部5翌年16日公告的国际性资本流动研究报告（TIC）推断，至少19国大曲率半径囤积了美国但政府外债。常常是美债较大的海外持有者韩国3翌年囤积了在此在此之后所未有的739亿美元的美国但政府外债。美国但政府欧陆各国有研究认为，韩国正试图以迅雷不及掩耳之势囤积美债，而当韩国、以色列、塔斯马尼亚这几个习惯的美国但政府经济指标制盟友开始大曲率半径做空美债的时候，美债窘境确实不可避免。

全世界贵金属协不会在2022年6翌年8日公告的一项针对57家东亚北部货币政策的贵金属期望研究研究报告推断，东亚北部货币政策得越来得越在短期内美元将在此后曾失去作为东亚北部主要储备货币的声望，将来美国但政府优先股仍要不会得越来得越差，优先股的极低收益确实不会限制其对有鉴于此事件的应对和对冲意志力。东亚北部较大对冲投资者公司桥水有鉴于此始人瑞·远超俐的劝告就是，在美国但政府通涨不堪重负备受到影响高风险国际金融股东权益实质仍要的时期，投资者者极好可选择贵金属等实物股东权益，财年不确实借助“对接”，这将对美债构成高风险。（所作计量：冠通掉期）

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