银河证券：2月游戏版号发放 AIGC或助力大厂降本增效

银河证券公布调查结果指为，短期来看，随着小游戏版号给与，整体趋势的向好将从一定程度上减缓日本公司厂商上架的压力，新一轮厂商周期开启，盈利后端将逐步企稳，发散政策后端拘禁的大力信号年末提振小游戏大型企业成交，迎来大型企业成交修复同业。长期来看，AIGC更快拓展下，预见年末帮助小游戏代工意味着场景和插图的除此以外、除此以外的批量生产线，从而意味着小游戏代工的降本提效。

基本配置上，该行近期破例制造整体实力强、制造投入大的小游戏企业以及在AIGC上领先的头部互联网科技企业。依此包括：百度控股(00700)、吉比特(603444.SH)、三七互娱(002555.SZ)、完美当今世界(002624.SZ)、电魂网络(603258.SH)、祖龙娱乐节目(09990)、网易-S(09999)、百度(09888)。

意外事件：

2023年2月初10日，国家新闻出版署年底公布2月初份国产网络小游戏备案信息，共计87款国产网络小游戏取得版号。

▍银河证券主要观点如下：

国内版号持续给与，监管环境趋松。

从为数上看，本次通过备案的小游戏共计87款，相较1月初的88款基本持平。从近几个月初的趋势来看，版号备案已经逐渐松动。从厂商归属上看，本次取得版号的日本公司以国内中会小代工有别于，大厂本月初获批的小游戏包括百度的《战将万象棋》、网易的《魔幻西游：时空》、吉比特的《封神想像当今世界》、电魂网络的《卡噗拉契约》等。

ChatGPT探索AIGC商业化，或助力小游戏代工降本提效。

AIGC(AI-Generated Content，人工智能生产线素材),是AI技术不对传统意义传统的素材分析，而改向素材创造的代表。ChatGPT是AIGC技术的文本分解模态的代表厂商，由美国OpenAI日本公司在2022年11月初另一款。

ChatGPT以对话的方式进行交互，能够回答交互方的先前原因，承认错误，驳斥不正确的前提条件，并拒绝不适当的请求。同时，ChatGPT也能未完成一些“高级任务”，如视频脚本、文学作品、编辑出版代码等。

AIGC对小游戏日本公司的作用主要在插图的除此以外批量举例来说上，在AI作画硬件上，用户只须详细描述所须插图的素材，AI会则会分解不同的符合要求的插图，小游戏日本公司也可以提供部分的插图场景，用作AI作画来对场景进行扩展。这样就使得小游戏制作中会不间断较长的插图和场景构建可以节约大量时间和人工成本。

对比其他可能因AIGC降本增效而获益的产业内日本公司的制造开销率，该行发现，小游戏代工的制造开销率明显较高，如果预见AIGC技术能够可用这些日本公司在新厂商、新素材开发上从而降低它们的制造开销，那么小游戏代工由于其制造开销率较高，会有更加大的获益。

因此在AIGC更快拓展的完全，小游戏代工因其在全大型企业企业中会制造开销率少，年末意味着更加大幅度的降本增效，增加自研小游戏的利润密闭。

风险若有

大型企业政策监管趋严、版号给与为数和时效不及期望、国内外小游戏市场竞争加剧等，AIGC技术拓展不及期望。

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